АФК: инфляция ускоряется, базовая ставка вырастет, тенге ослабнет

Аналитический центр АФК представил результаты очередного опроса профессиональных участников финансового рынка в отношении некоторых индикаторов в сентябре 2025 года.

В исследовании изучалось мнение профессиональных участников финансового рынка, представителей банковских, страховых, брокерских организаций, сотрудников аналитических и казначейских подразделений. 

В данной публикации представлены ответы респондентов на вопросы, касающиеся прогнозов по следующим ключевым индикаторам:

1. Стоимость нефти марки Brent.
2. Стоимость доллара США против казахстанского тенге.
3. Инфляция.
4. ВВП.
5. Базовая ставка НБРК.
    

Инфляция ускоряется, риски растут: эксперты закладывают более высокую ставку и мягкое ослабление тенге.

Резюме

• Ускорение месячной инфляции (до 1,0% в августе с 0,7% в июле) и сохраняющиеся повышенные инфляционные риски в экономике (рост цен на ГСМ и ЖКУ, перенос ослабления нацвалюты в импортные цены, повышение бюджетных расходов и НДС, рост продовольствия на глобальных рынках) могут привести к ужесточению монетарной политики в октябре.
• Доля экспертов, ожидающих повышения базовой ставки на заседании 10 октября, выросла до 40% с 22% ранее. При этом остальное большинство (60% vs 78% ранее) считает более вероятным исходом сохранение ставки на отметке 16,5%.
• Напомним, что большое влияние на решение по ставке будет оказывать динамика ИПЦ за сентябрь. Соответственно, ожидания экспертов могут измениться в начале октября после публикации инфляционной картины.
• Кроме того, консенсус-прогноз по базовой ставке на год вперёд был пересмотрен вверх с 15,25% до 15,5%, что отражает усиление инфляционных рисков и необходимость поддержания высоких ставок в системе.
• Отметим: оценка инфляционных ожиданий на годовом горизонте выросла до 11,4% (11,3% ранее). При этом Нацбанк в 2026 году ожидает ИПЦ на уровне 9,5–11,5%.
• Высокие ставки, улучшение прогноза S&P по суверенному рейтингу РК, рост нетто-продаж инвалюты Нацбанком и потенциальный рост спроса нерезидентов на казахстанские ГЦБ на фоне снижения ставок Федрезервом США могут ослабить давление на курс нацвалюты.
• К началу октября курс USD/KZT ожидается вблизи 541,6 тенге за доллар, а годовой горизонт предполагает ослабление до 565,0 тенге за доллар (в предыдущем прогнозе – 541,7 и 573,0 соответственно). Обновлённые уровни отражают смещение ожиданий в пользу более умеренного ослабления на горизонте 12 месяцев.
• Через год цена барреля Brent прогнозируется на отметке в 66,7 доллара за баррель (месяцем ранее — 66,5) на фоне ожидаемого начала цикла снижения ставок Федрезервом и более медленного увеличения добычи ОПЕК+ (на 137 тыс. б/с с октября против увеличения на 555 тыс. в августе и сентябре).
• Экономический рост в стране в следующие 12 месяцев может замедлиться до 4,8% (тек. 6,3%) на фоне исчерпания эффекта от увеличения добычи сырья, длительных жестких финусловий и сохраняющихся рисков замедления ВВП у ключевых торговых партнёров.